HPV疫苗供需反转:头部企业业绩普遍下滑 竞争加剧未来仍道阻且艰
- 新闻
- 2024-10-31 14:12:05
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近日,A股各上市公司逐步披露2024年度三季报。从经营业绩变化情况来看,HPV疫苗企业业绩普遍出现大幅下滑。
公告显示,智飞生物实现营业收入227.86亿元,较上年同期下降41.98%,实现归属于上市公司股东的净利润21.51亿元,较上年同期下降67.07%。万泰生物实现营收19.48亿元,同比下滑60.79%,归母净利润2.67亿元,同比下滑85.25%。沃森生物实现营业收入21.41亿元,同比下降32.19%;归母净利润2.56亿元,同比下降53.67%。
低价苗深陷价格战 头部企业业绩跳水
HPV疫苗企业业绩下滑的原因主要在于市场供需形势出现明显转折,行业竞争日益加剧。根据覆盖的病毒型别数量,目前已上市的HPV疫苗被分为二价、四价和九价。2019年之前,国内仅有默沙东的四价和九价HPV疫苗获批上市,智飞生物作为默沙东在国内的独家代理商在行业内占据垄断优势。
凭借HPV疫苗,智飞生物赚的盆满钵满,最高市值曾到达过3500亿元,成为疫苗企业中的龙头。2019年至2022年,沃森生物和万泰生物的二价HPV疫苗陆续获批上市,彼时疫苗接种率仍处于较低水平,市场仍处于增量扩容阶段,因而并未对智飞生物业绩造成显著冲击,国产二价HPV疫苗也凭借价格优势获得了一定市场份额,行业步入了短暂的共赢时期。
2022年,HPV疫苗行业进入转折点。当年8月,默沙东九价HPV疫苗新适应证获得中国国家药品监督管理局批准,九价HPV疫苗的适用人群从16-26岁扩展至9-45岁适龄女性。在此之前,9-15岁和27-45岁人群只能选择二价和四价疫苗。
根据《女性HPV预防认知洞察报告》调研数据显示,16岁以下等待接种人群中,57.8%的人表示将优先选择接种九价。16-26岁待接种人群中,超86%的受访者表示将继续选择九价疫苗。27-45岁的等待者中,64%的用户计划扩龄后预约九价疫苗。扩龄后,新增适龄人群均表现出对HPV九价疫苗的偏好,而国产二价HPV疫苗的生存空间则进一步被压缩。
同时,自2022年起,江苏、广东等省市均开始进行二价HPV疫苗集采工作,万泰生物、沃森生物的二价HPV疫苗价格一降再降,行业开启全面价格战。今年3月,万泰生物以86元/支的价格中标江苏省近50万支二价HPV疫苗政府采购项目,单价降幅超7成,二价HPV疫苗价格首次降至百元以下。
随后,海南省疾病预防控制中心的公告显示,沃森生物中标价格进一步降至63元/支。今年8月,国产疫苗制造商沃森生物的二价HPV疫苗在山东省的入学适龄女孩项目中标价仅为27.5元/支,相较于246元/支的上市价格降幅已近九成。
按目前价格计算,接种国产二价HPV疫苗需要花费的总金额已降至90元-270元之间,部分地区甚至落地了免费接种政策。国家卫生健康委在近日召开的新闻发布会上表示,HPV疫苗免费接种政策已覆盖40%适龄女孩。
在政府采购市场,国产二价HPV疫苗价格战已是刺刀见红,采购单价不断创新低。而在自费疫苗市场,为进一步抢占市场份额,本就占据主导地位的默沙东九价HPV疫苗同样选择了变相降价策略。
今年1月份,默沙东宣布,其九价HPV疫苗的9-14岁女性二剂次接种程序已获得中国国家药品监督管理局批准。九价HPV疫苗一针的价格在1300元-1450元之间,之前三针接种价格通常在3900元-4350元之间,而由“三剂次”变为“二剂次”之后,九价HPV疫苗的总体接种价格将大幅下滑。
在内卷式降价,九价扩龄减费的综合影响下,国产二价HPV疫苗生产企业业绩显著承压。2023年,沃森生物、万泰生物营收分别同比下降19.12%、50.73%;归母净利润分别同比下降42.44%、73.65%。
2024年前三季度,HPV疫苗共批签发153批次,同比下滑67%。其中低价次疫苗批签发批次下滑明显,默沙东的四价HPV疫苗累计批签发2批次,同比下滑94%;万泰生物的二价HPV疫苗累计批签发34批次,同比下滑89%;沃森生物的二价HPV疫苗累计批签发12批次,同比下滑50%。从经营业绩看,在去年低基数的情况下,两公司营收分别同比下滑32.19%、60.79%;归母净利润分别同比下滑53.67%、85.25%,业绩呈现加速下滑的态势。
九价苗供求反转 至暗时刻仍未到来
对于整个产业而言,相比于价格崩塌引发的业绩跳水,市场需求的下滑更加值得关注。长期以来,智飞生物代理的默沙东九价HPV疫苗由于覆盖的病毒型别更广且为进口原研药,一直是自费接种人群的首选。然而,随着前期疫苗的大量放量,有支付意愿的女性群体正在减少,九价HPV疫苗也出现滞销现象,已由卖方市场转变为买方市场。
2024年前三季度,智飞生物营收同比下滑超4成,归母净利润同比下滑近7成,对于业绩的下滑,公司在三季报中表示,主要是本期市场推广工作未达预期,销售收入减少所致。值得关注的是,报告期内智飞生物已加大了对销售费用的投入。
2024年上半年,公司销售人员数量同比增加40%。2024年前三季度,公司销售费用达19.36亿元,销售费用绝对值及销售费用率创历史新高。从单季度情况看,2024Q3公司销售费用同比增加24.47%,环比增加32.27%。
然而,从销售情况看,结果仍不理想。截至2024年前三季度,公司账面上的存货已达207亿元,相比2023年底增长了1倍多,其中95%以上的都是库存商品。存货周转天数也由2023年同期的88.32天激增至241.63天,创历史新高。
在可预见的未来,HPV疫苗市场的环境或将更加恶劣。在市场需求出现下滑迹象的同时,HPV疫苗的预计供应量却一路走高。以九价苗为例,根据智飞生物2023年1月与默沙东签署的疫苗供应协议,2024年,公司至少需要向默沙东采购326.26亿元的HPV疫苗,采购额为近几年的最高值。
同时,多款国产九价HPV疫苗已进入III期临床阶段,包括万泰生物、沃森生物、博唯生物、康乐卫士以及瑞科生物。其中,万泰生物旗下的9价HPV疫苗有预计于2025年左右获批上市。在此背景下,产能过剩以及价格战的进一步升级或已无法避免。
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